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2019年前三季度光伏发电量同比增长28% 六股热 [复制链接]

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      国家能源局:2019年前三季度全国光伏发电量同比增长28%
      
      据国家能源局11月5日消息,截至2019年9月底,全国光伏发电累计装机19019万千瓦,同比增长15%,新增1599万千瓦。其中,集中式光伏发电装机13149万千瓦,同比增长11%,新增773万千瓦;分布式光伏发电装机5870万千瓦,同比增长28%,新增826万千瓦。
      
      2019年前三季度,全国光伏发电量1715亿千瓦时,同比增长28%;弃光电量32.5亿千瓦时,同比减少7.5亿千瓦时;弃光率1.9%,同比下降1.0个百分点,实现弃光电量和弃光率“双降”。弃光主要集中在西藏、新疆和青海,其中,西藏弃光电量2.5亿千瓦时,同比减少2.3亿千瓦时,弃光率20.6%,同比下降25.1个百分点;新疆(含兵团)弃光电量10.2亿千瓦时,同比减少7.7亿千瓦时,弃光率8.9%,同比下降6.9个百分点;青海弃光电量7.3亿千瓦时,同比增加3.3亿千瓦时,弃光率5.8%,同比上升1.8个百分点。
      
      从新增装机布局看,2019年前三季度,华北地区新增装机508.6万千瓦,占全国的31.8%;东北地区新增装机51.2万千瓦,占全国的3.2%;华东地区新增装机332.2万千瓦,占全国的20.8%;华中地区新增装机180.9万千瓦,占全国的11.3%;西北地区新增装机430.8万千瓦,占全国的26.9%;华南地区新增装机95.5万千瓦,占全国的6%。
      

      
      山煤国际:业绩大增、盈利改善明显,多重增长潜力
      
      山煤国际 600546
      
      研究机构:中银国际证券 分析师:唐倩 撰写日期:2019-08-28
      
      支撑评级的要点
      
      19年上半年归母净利润5.06亿元,同比大幅提升53%,,盈利指标改善明显,资产质量大幅提升。19年上半年主营业务收入198亿元,同比减少4%,主要是剥离了盈利能力差的贸易业务。毛利润15.9亿元,同比大幅增加64%。营业利润同比大幅增加48%至16.5亿元。各项盈利指标改善明显:毛利润率由4.7%大幅提升至8%,经营利润率由4.7%大幅提升至8.3%,净利润率由1.6%提升至2.6%。每股经营性现金流0.6元,同比提升54%。净资产收益率由6.1%提升至8.8%。收入的减少是由于剥离盈利能力较弱的贸易业务,尽管收入减少,但盈利指标和资产质量明显提升。
      
      煤炭生产业务价升量涨,成本下降,盈利能力提升明显。19年上半年煤炭产量增长8%至1830万吨。包括贸易煤的煤炭销量5879万吨,同比增加5%。煤炭生产营业收入63亿元,同比增加10%,占总收入的比例由去年同期的28%提升至32%。煤炭贸易业务收入135亿元,同比下降18%。煤炭价344元,同比增加1.3%。包括贸易煤的吨煤毛利78元,同比增加22%。
      
      转让11个亏损贸易子公司的部分股权,资产质量和盈利将持续改善。16-17年公司先后剥离了14家亏损贸易子公司。4月16日公司公告,拟公开挂牌出子公司持有11家控股贸易子公司的股权,其中“辰天国贸”等五家全资子公司各49%的股权,控股子公司内蒙晟达39%股权,控股子公司江苏物流旗下天津公司等5家子公司各49%的股权。上述11家贸易公司2018年的净利润和净资产皆为亏损,合计净利润亏损14亿元,净资产为-41亿元。2018年11家子公司营业收入132亿元(占公司营业收入的31%)。转让部分股权后仍为公司的控股子公司。受贸易业务拖累,公司盈利水平一直较低。预计股权转让后,公司的资产质量和盈利将得以持续改善,提升空间大,业绩有望继续较快增长。
      
      进军光伏领域,转型升级新能源领域。7月26日,公司公告与钧石公司签署战略合作框架协议,双方拟共同建设总规模10GW的异质节电池生产线项目。此次合作有助于公司构建新的业务增长点,与现有传统能源形成互补,提高竞争力和抗风险能力。
      
      后续看点多,内生、外延、国改、剥离亏损资产。母公司有过承诺,把全部资产注入上市公司,山煤国际是煤炭开采和煤炭贸易业务的唯一平台。目前集团仍有800万吨产能。此外,山煤国际自身仍有在建产能360万吨左右,公司具备内生外延增长空间。作为重点煤企,公司是山西国企改革的重要标的。此外,公司持续剥离亏损的贸易资产,16、17年以来累计剥离14家子公司,今年再次剥离11家子公司部分股权,资产持续得到优化,各项盈利指标有望再创历史最好水平。
      
      估值
      
      我们维持现有盈利预测不变。目前19年市盈率12.6倍。我们认为作为有多重增长潜力的公司,业绩的增长有望进一步消化估值,维持买入的评级。
      
      评级面临的主要风险
      
      煤价下跌,山西国改进程低于预期,重组低于预期,业绩不稳定。
      

      
      科士达:海外收入大幅增长,光伏需求有望复苏
      
      科士达 002518
      
      研究机构:财富证券 分析师:杨甫 撰写日期:2019-08-22
      
      上半年营收下降13.9%,归属净利润下降19.9%。公司公告2019半年报,报告期内实现营收9.98亿元(yoy-13.9%)、归属净利润1.23万元(yoy-19.9%)、经营活动现金净流量3.19亿(yoy+177.9%)。
      
      行业需求不佳,业务板块显韧性。公司业务分为数据中心产品、光伏产品以及充电桩产品三大块,占比分别为73%、24%和0.6%,受行业整体需求影响营收规模下滑,但毛利率及收入结构呈现韧性。各板块业务情况如下:
      
      (1)数据中心产品对应银行、电网、高铁通讯、三大电信运营商的机房建设需求,该板块受行业整体需求景气度影响,上半年业务收入下滑7.2%,其中铅酸蓄电池、精密空调和配套类产品有所下滑,UPS类产品依旧维持了两位数的增长。公司已针对5G硬件设施需求,推出大功率通5G通讯电源系列产品,系统效率据行业领先水平。上半年全国移动通讯基站设备出货量同比大增128%,产业链中涉及基站设备的PCB厂商截止三季度在手订单充裕,需求景气度颇高。预计传统金融行业的存量更新和通讯行业的增量拓展能提供稳定持续的需求支撑。
      
      (2)光伏产品主要为逆变器和储能产品,上半年国内光伏装机量11.6GW(同比下滑55%),但海外市场维持了较好的景气度,组件出口数量达到6GW(同比增长96%),综合国内外市场影响,公司光伏业务收入下滑25.9%。7月份能源局表述全年40-45GW光伏装机预期值,由此推算今年下半年需完成30-35GW新增装机(去年下半年新增量约20GW),下半年光伏新增装机量大幅增长具备较强预期。
      
      (3)充电桩产品受市场竞争及诉讼退货影响,上半年收入680万,同比下滑84.2%(剔除诉讼等影响因素估算下滑40%以内)。公司将重点集中资源在公交、城投、充电运营商核心行业推广充电桩产品,并计划针对海外市场需求提供欧标和美标充电桩,预计业务有一定复苏。
      
      (4)海外业务表现出较强的增长势头,上半年海外业务收入5.32亿,同比增幅63%,超过国内业务,估算逆变器和电源产品的海外业务均有较大增量。公司近三年陆续扩张海外分支机构,从9家分支机构(2016年)扩张至15家(2018年)。此外,公司海外市场中推广自主品牌的力度强化,海外业务毛利率较3年前提升3.97pct。预计海外业务具备持续增长潜力。
      
      现金流大幅好转,备货力度待提升。上半年公司实现经营现金净流量3.19亿,同比提升178%,主要是货款结算账期和结算方式的变化导致支付货款减少。公司截止半年报存货4.22亿、预收款0.66亿,低于去年同期水平,预期三季度增长仍有部分压力,随着光伏等行业需求的好转,四季度有望迎来较强复苏。
      
      携手宁德时代,储能业务持续推进。今年4月公司与宁德时代合资成立宁德时代科士达新能源公司合作开发储能业务,7月公司携手及宁德时代与宁德霞浦县政府签订新能源储能设备项目合作协议,一期项目厂房规模约12万平米,投资额约4亿元,预计在工程开工后20个月内建成投产。
      
      盈利预测:下调2019-2021年预计归属净利润至2.87亿、3.37亿、3.99亿,增速分别为25%、18%、18%。我们将2019年预期利润从年初的3.28亿下调至2.87亿,主要考虑行业需求恢复的时间节点可能晚于预期。预期EPS分别为0.49元、0.58元和0.69元,对应当前股价PE为17倍、15倍、12倍。公司经营稳健,现金流充沛,资产状况佳,给予2019年的PE合理估值区间为22-24,目标区间10.8-11.8元,维持“推荐”评级。
      
      风险提示:数据中心产品客户拓展不及预期,应收账款回收进度缓慢,大额汇兑损失。
      

      
      特锐德:充电网两层防护技术体系发布,达到国际领先水平
      
      特锐德 300001
      
      研究机构:中泰证券 分析师:邹玲玲 撰写日期:2019-05-13
      
      事件:公司全资子公司特来电召开了“面向新能源车安全的充电网两层防护技术”鉴定评审会并进行了发布。
      
      充电网两层防护技术体系达到国际领先水平。特来电充电网两层安全防护技术体系包括CMS(柔性智能充电管理系统)主动防护、大数据安全防护体系,鉴定评审结论表明该体系可以有效减少电动汽车烧车事故65%,大幅减少了电动汽车充电起火事故,对电动汽车的充电安全和产业发展具有重大意义和重要推广价值,项目成果达到国际领先水平。该防护体系的建立将有效打通车企、电池企业、用户的产业链,可以从源头上采集、分析和解决电动汽车安全的头痛难题,也将成为全球第一个电动汽车充电安全的基础技术架构,促进电动汽车产业全面、健康发展。
      
      充电网业务2018年总体盈亏平衡,快速增长通道打开。2018年公司充电运营收入5.31亿元,同增153%,充电量11.3亿度,同增165%;充电设备销及共建业务收入7.51亿元,同增106%;充电板块全年实现盈亏平衡。截止2019年3月底,公司上线运营充电桩近12.5万个,在电动汽车充电桩的投建及上线运营数量均居全国第一,2019Q1累计充电量达4.2亿度,较去年同期增长116%。同时,股权激励方案预计2019年~2023年充电量分别达到22.5亿度、45亿度、90亿度、150亿度、240亿度;年增长率分别为100%、100%、100%、67%、60%。
      
      投资建议:预计2019-2021年分别实现净利4.38、6.32和9.97亿元,同比分别增长144.74%、44.18%、57.80%,当前股价对应三年PE分别为44、30、19倍,维持“增持”评级。
      
      风险提示事件:产业政策风险、新业务拓展风险。
      

      
      通威股份:硅料业务渐入佳境,电池市场或将回暖
      
      通威股份 600438
      
      研究机构:浙商证券 分析师:王鹏 撰写日期:2019-08-22
      
      电池片业务:上半年表现突出,9-11月市场价格有望回升
      
      成都、合肥共6.4GW单晶PERC电池片产能一季度迅速达产,至中报发布,上述新产线的产能利用率已超110%,年内产能利用率有望进一步突破120%。据PVInfolink数据,2019年1-6月单晶PERC电池片市场均价处在1.16-1.30元/W之间,维持较高水平,上半年公司单晶PERC电池片毛利率接近30%,多晶电池片毛利率超过20%,均保持市场领先水平。
      
      7月由于国内竞价项目产品需求尚未释放,叠加海外市场进入淡季等因素,电池片价格暂时低迷。我们预计,9-10月随着国内竞价项目的充分释放和海外市场逐步进入旺季,电池片市场价格预计逐步回暖,下半年公司电池片业务整体毛利率仍有望维持在20%左右。
      
      公司目前在建成都4期和眉山1期高效晶硅电池项目,预计2019年底至2020年上半年有望建成投产,届时公司电池片产能将由12GW进一步提升至20GW,电池片业务盈利能力有望进一步提升。
      
      多晶硅业务:下半年将迎完全释放,致密料率不断提升
      
      上半年出货量2.2万吨,整体单晶率40%,主要由于新投乐山、包头各3万吨产能爬坡及品质提升晚于预期。据公司半年报披露,包头、乐山新产能分别于3月、6月达到100吨/天产量,生产成本已降至4万元/吨,新产能毛利水平已达30%。下半年乐山、包头新产能单晶率有望分别由60%、40%提升至80-85%;鉴于当前致密料价格高于菜花料价格30%以上的情况,下半年公司多晶硅业务盈利有望显著改善,乐山、包头新产能毛利率有望进一步接近40%。
      
      饲料业务:降价提量,盈利情况稳中有升
      
      受非洲猪瘟、养殖环保要求及国际贸易争端引起的原材料价格波动影响,饲料企业成本增高。公司采取让利客户的销策略,实现上半年饲料销量同比增长17%,营业收入同比增长14%,毛利润同比增长约10%。下半年随着销旺季的来临,相关业绩有望继续提升。
      
      盈利预测及估值
      
      我们预计,2019-2021年公司将实现净利润30.41亿元、40.80亿元、50.07亿元,当前股本下EPS为0.78元、1.05元、1.29元,对应19.24倍、14.34倍、11.68倍P/E,继续给予“买入”评级。
      
      风险提示
      
      光伏产品市场价格下跌或超预期;公司产品出货量不达预期。
      

      
      森源电气:近期情况点评
      
      森源电气 002358
      
      研究机构:财达证券 分析师:刘卫华 撰写日期:2019-03-13
      
      坏账计提增加,盈利下滑明显。公司预计2018年营收27.0亿,同比下降23.95%;归母净利润2.8亿,同比下降37.29%,每股收益0.30元。盈利下降主要是公司对应收款项计提坏账准备金额增加1.39亿以及银行增加、财务费用大幅增长6691.56万元所致。
      
      拟募资投建核电及智能装备项目。公司拟发行可转债募资16亿投建核电1E级中低压开关柜及元器件产业化项目和工业机器人及AGV产业化项目。核电项目方面,公司核电1E级交流中低压开关柜、高压交流真空断路器产品综合技术性能达到国际先进水平。核电1E级交流中压开关柜配套的高压交流接地开关综合技术性能达到国际领先水平。工业机器人及AGV方面,公司已研制出6/20/50/220kg六轴关节机器人和120kg四轴关节机器人、负载3/5/10/30吨AGV智能物流自动化系统、机器人柔性智造集成系统、大规模自动仓储系统、MES全面集成成套装备智能生产系统以及智能工厂集成系统。
      
      投建核电和工业机器人及AGV项目将打开智能工厂、核电业务空间,为公司带来新增长点,有力提升公司在高端制造领域竞争力。
      
      联手平煤北控,强势打造新能源合作平台。2018年12月公司与平煤北控达成战略协议:平煤北控在其建设的5个风电项目中,同等条件下优先选择公司作为总承包方,优先选购公司设备;公司提供最优产品和施工价格。
      
      双方在风力发电、光伏发电等新能源领域全面合作,将进一步提升双方在风力发电产业中的市场竞争力,有利于充分发挥公司一体化系统集成供应和服务优势,优化公司在战略性新兴产业方面布局发展,有利于公司在新能源业务领域的深入拓展并拉动电气设备产品生产和销,对公司未来经营业绩产生积极影响。
      
      盈利预测:预计公司2018年营收下降24%,2019和2020年营收分别增长20%和20%,EPS为0.30元、0.53元和0.64元,给予公司“增持”评级。
      
      风险提示:1)募投项目进程不及预期;2)与平煤北控合作效果不及预期;3)原材料价格波动风险。
      

      
      中国长城:信息化领域业务高速增长,收购天津飞腾助力公司腾飞
      
      中国长城 000066
      
      研究机构:长城证券 分析师:周伟佳 撰写日期:2019-09-04
      
      事件:2019年8月30日下午,公司发布2019年半年报,2019年H1实现营业收入43.30亿元,较上年同期增长4.67%;实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,463.48万元,较去年同期的-970.29万元有大幅提升。
      
      信息安全整机及解决方案带动H1营收增长,整体毛利率同期提升4个百分点:2019年H1公司实现营业收入43.30亿元,较上年同期增长4.67%,其中高新电子业务实现营收13.96亿元,较去年同期下降9.22%,出现短期波动,营收占比为32.25%,同期下降4.93%;信息安全整机及解决方案业务营收9.75亿元,同期增长42.41%,呈高速发展态势,占营收的比重为22.52%,较同期提升5.97个百分点,拉动公司营收增长;电源产品实现营收14.96亿元,较同期增长6.89%,占营收的比重为34.54%,继续稳步发展;园区及物业服务业务营收3,171.33万元,同期增长6.44%,发展稳健。在毛利率方面,2019年H1公司综合毛利率为21.38%,较去年同期提升3.99个百分点,其中高新电子业务毛利率为25.44%,较同期提升明显,提升幅度为8.32个百分点;信息安全整机及解决方案业务毛利率为29.66%,较同期大幅提升11.26个百分点;电源产品和园区及物业服务业务毛利率分别为13.18%和45.71%,较同期分别变动-1.56%、1.67%,基本稳定。
      
      高新电子业务毛利率、净利率提升显著,圣非凡营收高速增长:2019年H1公司实现营业收入43.30亿元,较上年同期增长4.67%,继续保持稳步增长态势,其中高新电子业务实现营收13.96亿元,较去年同下降9.22%,主要是受军工业务出现短期波动,全年看有望保持稳定高速增长;高新电子领域毛利率为25.44%,较去年同期提升显著,提升幅度为8.32%。当前,公司高新电子业务主要依托于全资子公司中原电子和圣非凡,其中中原电子2019年H1营业收入13.42亿元,同比减少8.86%,圣非凡营收1.24亿元,同比增长3082.68%。高新电子业务整体表现良好,主要得益于公司在确保传统领域优势地位的同时不断加快拓展其他军兵种业务的步伐,完成陆军订货合同签订,并分别在空降兵、战支部队等领域首次承担批次配套任务。在净利率方面两家子公司都有所突破,中原电子2019H1净利率为1.71%,较同期-1.34%转正,而圣非凡净利率从去年同期的-157.22%跃升至今年H1的6.19%,大幅提升,两家子公司的综合净利率为2.09%,较同期-1.75%提升了3.84个百分点。
      
      增资中原电子增资凸显公司发展决心,中原电子、圣非凡今年有望突破业绩承诺:为推进中原电子重点项目建设及业务规划的落实,经2018年9月公司董事会同意公司以现金方式对中原电子进行增资,增资金额为人民币9.5亿元,截止至2019年6月底,公司已向中原电子增资人民币5亿元,投入力度不断加大。在业绩对方面,中原电子2017、2018年的业绩承诺完成率分别为101.28%和105.54%,2019年业绩承诺20,329.37万元;而圣非凡2017、2018年受业绩波动的影响业绩承诺完成率分别为51.83%和51.44%,2019年业绩承诺完成8,418.46万元。随着客户机构改革影响的逐步消除,两家子公司业务已在2018Q4开始回暖,叠加加速拓展其他军兵种业务以及加快海洋信息业务核心能力构建,子公司业绩持续突破,中原电子、圣非凡大概率有望完成业绩承诺,奠定公司良好的业绩基础。
      
      信息安全整机及解决方案业务营收、毛利率双双高速增长,在郑州、太原新建自主创新基地,为自主安全整机做好产能扩充准备:2019年H1公司信息安全整机及解决方案业务实现营收9.75亿元,较去年同期增长42.41%,自主安全业务销收入、市场合同实现数倍级的增长;此外,基于PK体系的整机产品在档案、互联网、金融、公安等多个关键行业获得订单,并推动多个省份的自主安全整机投资项目,为进一步抢占当地市场、提升产能奠定基础。另一方面,信息安全整机及解决方案业务毛利率为29.66%,较同期提升明显,提升幅度为11.26%。值得注意的是,公司预付账款中包含公司预付给飞腾的3亿元,占预付款项期末余额合计数的51.03%,表明公司对信息安全整机的投入力度不减。今年7月公司分别与郑州市人民政府、太原市人民政府分别签订了战略合作协议,公司将投资建设中国长城(郑州)自主创新基地、中国长城智能制造(山西)基地,并在两地设立全资子公司。根据公告披露的信息,中国长城(郑州)自主创新基地主要负责自主创新计算机整机研发生产和软硬件适配;中国长城智能制造(山西)基地主要负责自主创新计算机整机制造、自主研发计算机适配及自主创新大数据产业,一期计划投资金额分别为2.5亿元(郑州)、3.5亿元(太原),资金主要用于基础设施、产能建设、土地购置等方面。此外,2018年12月公司也审批通过了湖南长城自主可控整机100万台年产能提升项目。公司近期多次部署新生产基地,提升产能,为后续自主安全整机做好产能扩充准备。
      
      持续加大研发投入,期间费用基本稳定:2019年H1公司研发费用达3.60亿元,较同期增长39.62%,研发费用率为8.32%,较去年同期的6.24%小幅提升,提升幅度为2.08个百分点。新增开发支出6,368.43万元,主要用于军贸科研、自主可控安全计算机产业化项目、智慧医疗云数字化病区服务系统等项目。在期间费用方面,2019年H1公司销费用率为4.52%,较同期增长0.50%;管理费用率为4.99%,较同期下降0.41%;财务费用率为0.96%,较同期上升0.56%,主要是本期借款增加致使利息费用增加所致,报告期内公司期间费用基本保持稳定。此外,2019年H1公司净利润为1.55亿元,同比下降43.71%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润7,463.48万元,较去年同期的-970.29万元有大幅提升。此外,截止2019年6月30日,公司仍持有东方证券2,470万股股票,本期公允价值变动损益6,693.38为万元,2019H1公司未出东方证券股票。
      
      持有天津飞腾股权有望达到35%,协同效应逐步显现:公司于2019年8月26日晚间发布公告,公司拟向华大半导体收购其所持有的天津飞腾13.54%股权、向中国振华收购其所持有的天津飞腾21.46%股权,若收购顺利完成,公司将合计持有天津飞腾35%股权。天津飞腾是公司CPU芯片的重要供应商,在信息化和云计算市场具有丰富的资源和用户基础,研发技术积累雄厚,与公司业务具有显著互补及协同效应。若收购顺利完成有利于公司充分利用集团内部资源推进信息化领域专业化的整合,进一步充实核心关键技术、完善业务结构和优化产业链,提升公司在信息化生态体系建设中的整体实力和核心竞争力。天津飞腾目前主要面向信息化和云计算市场,主要营业收入以芯片销收入为主,2017、2018年分别实现收入3,265.21、6,369.26万元。当前,飞腾CPU目前已经成为国产主力芯片。近年,随着各行业信息化应用的逐渐深入,飞腾CPU销量逐年递增。
      
      网络安全与信息化业务取得重大进展,公司信息化业务有望腾飞:2019年上半年,公司网络安全与信息化业务取得重大进展,基于PK体系的整机产品在国家某重点升级替代项目中占有率第一,在档案、互联网、金融、公安等多个关键行业获得订单并打造可推广的典型案例。在非现金金融智能自助领域,公司继续保持领先地位,在国有主要大行、区域银行市场订单实现双增长,依托自身技术优势,在保险、证券等领域取得突破;在医疗电子领域,公司加快业务转型步伐,打造基于PK体系的云计算、大数据、人工智能产品体系和方案,实施云计算产品和方案在医疗行业的推广应用和服务的试点示范项目。
      
      投资建议:我国发展自主安全的决心坚定,高新电子领域,公司分别在空降兵、战支部队等领域首次承担批次配套任务,并海洋信息业务取得关键成果,各子公司业务处于高速增长发展阶段;信息安全整机及解决方案业务领域营收、毛利率双双高增长,并接连在郑州、太原新建自主创新基地,为自主安全整机做好产能扩充准备。此外,公司收购天津飞腾的进度、力度超预期,协同效应逐步显现,依托于国家发展自主安全的坚定决心,公司在信息化领域有望腾飞。预计公司2019-2021年分别实现营业收入143.55亿元、168.96亿元和208.63亿元,实现净利润12.84亿元、14.41亿元和17.08亿元,EPS分别为0.43元、0.48元和0.57元,对应PE分别为25X、22X、19X,维持“强烈推荐”评级。
      
      风险提示:信息化技术研发进程不及预期的风险;政策扶持与市场招标落地速度不及预期的风险;军工业务或存在周期性波动。
      
      本文源自中国证券网
      
      
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